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技术破局谐波减速器公司长期成长可期

发布日期:2021-11-24 06:22   来源:未知   阅读:

  女性这3个部位最脆弱,日常要做好保健工作_39健康网_猪价行情!大面积飘红!20211122 生猪。国内谐波减速器龙头,率先打破国外垄断。公司在国内率先实现谐波减速器的工业化生产和规模化应用,打破了国际品牌在国内谐波减速器领域的垄断。目前公司谐波减速器主要应用于工业机器人,2018年销量占比超过80%。2019年工业机器人行业景气度低迷,全球和中国工业机器人销量均下滑,公司业绩承压,2019年营收和归母净利润分别同比-15.2%/-10.13%,2020年前三季度,在下游逐步复苏的情况下,公司业绩重新回到高增长轨道。此外,公司具备高毛利、高研发的特征,2019年销售毛利率为49.37%,研发费用率为13.04%。

  近看复苏,远看成长,机器换人大势所趋,减速器需求旺盛。(1)短期看,我国制造业持续复苏,推动了工业机器人产量的快速提升,考虑到汽车和电子两大下游景气度向上,预计行业景气度有望延续;(2)长期看,随着我国人口红利的消退,制造业人力成本逐年攀升;同时随着技术的成熟,工业机器人价格逐步下降,长期看机器换人大势所趋;(3)目前我国工业机器人密度超过世界平均水平,但与新加坡、日本等国家相比仍有较大差距,我国工业机器人密度有望持续提升,减速器长期需求旺盛。

  下游应用拓展,打开公司长期成长空间。除工业机器人外,谐波减速器在数控机床、光伏设备、航空航天、医疗设备等领域均取得了良好的应用。随着技术的发展以及谐波减速器成本的下降,谐波减速器优势愈发明显,其应用领域逐步拓展。在下游应用拓展以及公司技术与产品性能不断进步下,公司来自工业机器人以外领域的营业收入有望持续提升,下游应用拓展将打开公司长期成长的天花板。

  一体化产品有望快速发展,募投项目大幅提升产能。(1)机电一体化产品能为客户提供更为标准化的解决方案,提升下游使用效率的同时并降低其生产成本,是行业发展的趋势,公司一体化产品目前占比不高,但正处于快速发展阶段,有望推动业绩提升;(2)公司年产50万台精密谐波减速器项目投产后,公司产能将大幅提升到近60万台,产能的提升助力公司持续发展。

  投资建议:我们预测2020-2022年公司营业收入分别为2.26亿元、3.13亿元、4.50亿元,归母净利润分别为0.86亿元、1.27亿元、1.74亿元,对应EPS分别为0.71元、1.06元、1.45元,首次覆盖,给与增持-B评级。

  风险提示:工业机器人行业增长不及预期;谐波减速器国产化进度不及预期;竞争激烈导致公司市场份额下降;竞争激烈导致公司产品价格下降;研发成果不及预期。

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